资金面不会持续偏离紧平衡

 13日，央行继续通过公开市场操作实施资金净投放，以应对月中流动性边际收紧。市场人士指出，年底流动性存在阶段性压力，但考虑到央行灵活调控、机构提前准备，预计资金面不会持续偏离紧平衡，平稳跨年的概率较大。

连续实施净投放

13日，央行开展1300亿元逆回购操作，包括7天期700亿元和28天期600亿元，中标利率均与前次操作相同。因当日有700亿元逆回购到期，故央行此举实现净投放600亿元，为本周以来连续第三日净投放，且净投放量较前两日继续小幅增加。统计显示，本周前三日，央行公开市场操作分别净投放200亿元、400亿元、600亿元。

市场人士表示，月中资金面显露紧张迹象，央行随即调整公开市场操作方向和力度，同时合理安排操作工具组合和期限结构，延续了对流动性进行“削峰填谷”的思路。

最近几日，银行体系流动性有所收紧，货币市场利率纷纷走高。从以往各月来看，受财政收税、存准补缴、政府债发行等因素影响，每月中旬流动性容易出现供求缺口，本月大概率不能例外。一方面，经过月初央行持续净回笼之后，流动性有所收敛，对供需边际变化的敏感度上升，一旦出现持续的资金需求，容易发生紧张，而另一方面，本月缴税申报截至15日，从之前经验看，15日及前后两三日税期因素对流动性影响较大，更重要的是，月中也是机构应对监管考核和准备流动性跨年的关键时期，资金需求增多，而机构融出意愿可能下降。

考虑到月中资金面承压，本周央行重启净投放在意料之中，且预计未来几日仍将以净投放为主。

资金面呈现紧平衡

13日，市场资金面呈现紧平衡，资金价格继续上涨。银行间质押式回购利率(存款类机构)方面，隔夜品种上行6BP至2.81%，代表性的7天回购利率续涨3BP至2.95%，稍长期限的14天回购利率大涨25BP，可跨年的21天回购利率涨21BP，2个月品种涨15BP。

交易员称，13日早间大行少量融出隔夜资金，价格走高，临近午盘短期流动性逐渐恢复宽松，尾盘有少量减点的隔夜供给；7天、14天资金供给减少，跨年的21天至3个月期限资金需求旺盛。

交易员表示，进入12月中旬，资金面不复月初宽松态势，边际上有所收紧，但紧张程度尚有限，这得益于央行恢复了资金净投放，同时也与机构早早进行资金跨年准备不无关系。

分析人士指出，考虑到财政投放尚且在途，财政收税影响逐渐加大，而美联储政策调整对外汇流动产生扰动，今后几日可能仍是流动性压力相对较大的时期。但预计央行会针对性地开展逆回购操作，合理安排资金供应，稳定市场预期，资金面不会出现持续剧烈的紧张。进入下旬，财政库款开始集中释放，充实金融机构超储资金，虽然年末因素对资金价格仍有影响，但流动性总量问题不大，平稳跨年是大概率事件。